“万物皆ETF”时代，比特币落伍

截至8月20日，虚拟货币市场市值已超过2万亿美元——距比特币（Bitcoin）上次跌破3万美元仅一个月时间，且有传言称美国可能会批准比特币。 货币ETF基金的消息。

八年前，Winklevoss 兄弟（声称马克扎克伯格窃取了他们的 Facebook 创意的同一兄弟）试图让证券交易委员会批准比特币 ETF，当时​​比特币价值不到 100 美元。 虽然基金的设立被搁置，但比特币的币值却在风雨中一路攀升，甚至在今年年初逼近6万美元。

截至目前，美国至少有15家资管机构向美国证券交易委员会提交了申请，但均未获得证监会的批准。 彭博资讯分析师詹姆斯塞弗特指出，自2013年以来，美国金融界至少向美国证券交易委员会提交了35份申请，其中大部分被拒绝或搁置。

今年7月底，资产管理公司ProFunds推出了首只比特币期货基金，这是在推动美国证券交易委员会批准比特币ETF基金的大方向上迈出的值得关注的一步。 需要指出的是，这支 ProFunds 基金并不直接持有比特币，仅持有比特币期货合约（有时持有加拿大 ETF 基金和货币市场工具）。

大约一周后，SEC 主席 Gary Gensler 表示，该委员会可能会为采用类似策略的比特币 ETF 开绿灯。 这一表态也很有可能引发新一轮的比特币ETF申请热潮。

但是，如果基金可以自己交易比特币并跟踪其价格涨跌，会发生什么情况呢？ 美国目前对比特币ETF的政策是什么？ 美国什么时候迎来第一只比特币ETF基金？ 这是投资者应该知道的。

你为什么期待比特币ETF基金？

为什么那么多资产管理公司要在美国推出虚拟货币ETF？ 首先，现在是一个“万物皆可ETF”的时代。 玉米、博彩甚至大麻都有自己的 ETF。 美国甚至还有一只以肥胖为主题的 ETF（股票代码 SLIM），尽管它已于去年清算。

近年来，ETF基金越来越受到机构和散户投资者的欢迎。 ETF基金具有简单化、多元化、交易便捷、交易成本相对较低的特点，使投资者能够轻松获取市场某一领域的资产。 由于资产池已经由基金公司配置，投资者只要投资该基金，就相当于投资了自己看好的市场，或者特定的资产类别和题材。

ETF 有两个吸引人的特点：税收优惠（仅当投资者出售 ETF 时才征收资本利得税）和即时流动性（ETF 可以在当天交易，而不是像共同基金那样每天交易）。 一次盘后交易）。

基于以上原因，投资者对ETF的投资越来越多。 据投资公司研究所统计，截至今年6月底，美国投资ETF基金的资产规模已达6.5万亿美元，同比增长49%。

在虚拟货币的问题上，人们对ETF基金有需求——尤其是比特币ETF，但这种需求在很大程度上被压制了。

比特币是一种数字资产，是世界上第一种数字资产。 很多人最初是通过比特币接触到数字资产的。 区块链领域的所有创新基本上都是围绕着比特币展开的。 的。 比特币也因其超高的回报率吸引了很多投资者的目光——尽管它的波动性也相当吓人。

截至发稿，比特币价值超过 45,000 美元，比五年前上涨了 7,800%。 近期，美国通胀率居高不下，部分投资者（包括企业）开始使用虚拟货币对冲通胀。 Zacks Investment Research 的 ETF 研究主管 Nina Mishra 告诉《财富》杂志：“美元的价值可能会下跌，但投资者认为黄金和比特币仍将坚挺。” 他们的价值。”

例证：今年 2 月，加拿大批准了该国首个比特币 ETF，Purpose 比特币 ETF (BTCC)。 在上市交易的前两个月，该基金就增加了10亿加元，充分说明投资者对这样一只比特币ETF基金有多么期待。

当然，您不需要 ETF 来购买比特币。 作为投资者，我们可以建立自己的数字钱包，按照自己喜欢的方式买卖虚拟货币。 我们还可以通过 Coinbase、Kraken 或 Gemini 等虚拟货币交易所进行虚拟货币交易。 美国市场也缺乏其他比特币金融工具，例如比特币信托等——更多内容见下文。

但是，上述渠道也存在一些弊端，比如手续费高，私钥有可能丢失，数字钱包的设置（更重要的是保证其安全性）也比较麻烦。 此外，你不能在标准的经纪账户或养老金账户中持有虚拟货币，因此投资比特币和以太币等虚拟货币对普通投资者来说仍然有难度。

此外，虚拟货币还可能被不法分子骗取。 一旦发生这种情况，投资者几乎完全无法挽回损失。

ETF基金可以解决所有这些问题，前提是美国证券交易委员会最终能够批准它。

漫长的等待

一些人认为，美国在监管虚拟货币 ETF 方面远远落后于时代——甚至 SEC 的一些内部人士也这么认为。

瑞士、瑞典和德国等国家/地区都批准了虚拟货币的交易所交易产品 (ETP)。 需要注意的是，ETP是指在交易所交易的金融工具，并非所有的ETP都是ETF。 今年加拿大批准首只虚拟货币ETF后，各种虚拟货币基金如雨后春笋般涌现，例如3iQ CoinShares ETF（BTCQ）和Evolve Bitcoin ETF（EBIT）。

目前市场上手续费最低的比特币ETF是CI银河比特币ETF（BTCX），年费仅为0.95%。 该 ETF 于 3 月推出，拥有约 2.54 亿美元的资产。

今天，加拿大同时推出三只以太坊ETF基金，成交量遥遥领先，合计超过$XIU（加拿大最大ETF基金），其中$ETHX（Galaxy Capital）成交量最大交易量。 听起来很疯狂，但加拿大目前最活跃的 25 只 ETF 中有三分之一是加密货币主题的。

- Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2021 年 4 月 20 日

“加拿大监管机构在批准这些不同类型的 ETF 方面一直领先于美国，”米什拉说。 加拿大率先批准了基于期货的大麻和迷幻投资产品，而美国在这方面一直“比较保守”。

2017年至2018年间，在第一批基金公司递交申请时，美国证券交易委员会仍对虚拟货币市场是否容易出现欺诈和数字资产托管存有疑虑。 随着相关公司的成熟和一些口碑较好的玩家的进入，美国证监会的这些顾虑也得到了一定程度的解决。 目前最大的问题似乎是比特币既不是证券也不是金融衍生品比特币风险高的原因，而是被视为商品，因此理论上不受美国证券交易委员会和商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission ). 监督。

这意味着比特币ETF不需要遵守相关的披露要求，也没有相应的规则来防止恶意行为，也没有机制来防止侧交易等行为。

为机构投资者提供虚拟货币定价和市场数据服务的研究公司Digital Asset Research的首席执行官Doug Schwenk指出，由于这种情况，虚拟货币ETF出现了一些异常的市场行为，SEC没有与这些公司签订市场监督协议，以提取数据以调查发生的情况。

比特币ETF的支持者希望拜登政府新任SEC主席Gensler能够解决这些问题，加快推出比特币ETF。 多年来一直从事虚拟货币和区块链的研究和教学工作。

但出乎意料的是，Gensler 对虚拟货币可能给投资者带来的风险持批评态度。 （本月早些时候，他在接受彭博社采访时表示：“虽然我对这项技术持中立态度，甚至对它着迷……但我对保护投资者并不持中立态度。”）

“我认为归根结底，美国证券交易委员会最关心的是操纵市场，”施文克告诉《财富》杂志。

Zacks Investment Research 的 Mishra 认为，从 SEC 批准第一只比特币共同基金来看，比特币期货似乎相对容易获得委员会的支持。 SEC之所以对比特币期货基金更有信心，是因为期货交易是在美国最大的金融衍生品交易市场芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）进行的。 受美国商品期货交易委员会监管。

“基本上，这种以期货为主的模式更能保护投资者的利益。”

Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK) 基金的基金经理 Dan Weiskoff 认为，美国最早可能在今年批准比特币期货 ETF。 “我认为我们有理由预计比特币期货 ETF 将在今年第四季度或 2022 年第一季度获得批准，”他告诉《财富》杂志。

不过，米什拉认为，即便是比特币期货 ETF，要想获得监管部门的批准也并非没有障碍。 美国商品期货交易委员会对任何一个市场参与者可以持有的期货合约进行了限制，因此随着比特币期货 ETF 的增长，它可能不得不更多地投资于现有的比特币 ETP，而不是期货合约本身，这可能会推高基金的交易成本。 另一方面，期货合约也会到期，所以基金经理也需要时常开立新合约，不管此时比特币的价格是多少。

这可能导致基金价格与其持有量之间的差距。 即便如此，Weiskoff 认为“与美国现有产品相比，基于期货的产品可以更好地跟踪比特币市场。”

对于投资者来说，如果你想投资一只真正可以交易比特币的ETF，那么可能要等很久。 然而，Mishra 和 Weiskoff 都认为比特币 ETF 可能会在 2022 年的某个时候获得批准。以下是投资者需要了解的其他一些事项：

现在想买比特币基金怎么办？

虽然比特币 ETF 可能还需要一年的时间，但投资者现在有一些可供选择的选择。 尽管在功能上，它们都不能完全取代比特币 ETF。

目前，美国投资者从交易所购买比特币最流行的方式是通过灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust），该信托主要跟踪CoinDesk比特币价格指数，目前集中了近300亿美元的资产。

虽然不是ETF基金，但如果不想冒险直接持有比特币，又想长期投资比特币，甚至用养老金账户投资比特币，争取幸福老去age，那么它也是一个很好的解决方案。 截至 8 月 18 日，该基金 12 个月的回报率刚刚超过 272%。

不过灰度比特币信托基金的年费还是比较高的，达到了2%。 灰度比特币信托是一种开放式私人信托。 与ETF不同的是，ETF上市后投资者可以随时买卖自己的基金份额，而灰度比特币信托基金只能按照资产净值购买份额，6个月后可以转售给其他投资者锁定期。 此类基金的股票不能随时套现，只能买卖，因此供需差异会使其价格与其持有的比特币价值相差很大。

例如，根据彭博社（Bloomberg）的数据，在 5 月的某一天，灰度比特币信托基金的收盘价比比特币价值低 20.5%，这也是灰度高管希望将信托基金转换为比特币的原因。尽快建立ETF。 原因之一。

灰度比特币信托是美国最大的比特币信托，但不是唯一一家。 今年2月，美国也上市了一个Osprey Bitcoin Trust，最高年费为0.79%比特币风险高的原因，远低于Grayscale Bitcoin Trust，并且还提供了一些不同的条款，比如更长时间的锁定时期。

此外，还有前述的比特币期货互惠基金——Bitcoin Strategy ProFund（其资产管理公司ProFunds也曾多次向美国证券交易委员会递交比特币ETF申请）。 该基金追踪 CME CF 比特币美元美国结算价格指数，该指数反映了主要虚拟货币交易所的基准定价数据。 该基金目前的净费用率为 1.15%。

为了提高回报，该基金还将在 2022 年 11 月之前实施免交易费政策。不过，它的毛费用率确实更高，为 1.47%。

此外，投资者还可以考虑间接投资，比如购买从事虚拟货币相关业务的公司股票的ETF基金——例如Weiskoff管理的Amplify ETF就属于此类，年费为0.71%，以及年化收益率约为141%。 此外，还有今年4月上市的VanEck Vectors Digital Transformation ETF（DAPP）基金，年费0.50%。 它投资于有潜力从数字资产中获得超过 50% 收入的公司。 但该基金自上市以来的四个月内下跌了 32% 以上（这并不奇怪，因为该基金的上市恰逢比特币价值的历史最高点）。

此外，还有Cathie Wood的ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)基金等，这类基金通过持有Grayscale Bitcoin Trust Fund的股份间接投资于比特币。 方舟投资是第一家提前公布比特币ETF基金交易手续费（0.95%）的公司。 公司已提交设立比特币ETF基金的申请，但尚未通过监管审批。

当然，如果你决定购买市面上现有的比特币基金，甚至未来购买真正的比特币ETF基金，那么你最好有一颗坚强的心和稳定的血压，比特币投资不适合胆小的人心人。 仅7月份，比特币价格就波动了40.7%。

总之，据彭博社报道，美国各大资产管理公司认为，比特币ETF基金的市场需求很大。 所以目前，有13只比特币ETF获得了美国证券交易委员会的批准。 谁将首先获得批准还有待观察。 （财富中文网）

译者：朴成奎

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