比特币过山车市场下的投资者生态：机构期待早日“撤退”，散户或成“吃货”

“即使将投资杠杆降低到4倍，也难逃爆仓。” 比特币投资人赵刚（化名）感慨地对记者说道。

在他看来，比特币在 5 月 19 日晚间的跌幅太大——截至 5 月 19 日 22:00 左右，比特币一度跌至 3 万美元左右，跌幅超过 31%，几乎抹去了 2021 年以来的岁月。涨价后，短短半个小时内，他就收到了10多条短信催他交押金。但当他将资金转入加密数字资产账户时，交易所已经完成了强制平仓。

有很多投资者和赵刚有过类似的平仓经历。bybt最新数据显示，5月19日比特币崩盘当晚，共有约77.57万人遭遇强平，强平金额超过67亿美元，其中最大的强平发生在火币-BTC，价值高达 6.70 美元0.0100 万美元。

“不仅是散户，很多高杠杆基金也纷纷爆仓，甚至引发踩踏事件。” 一位华尔街对冲基金经理告诉记者。当比特币跌至 3 万美元左右时，不少华尔街对冲基金交易员一度感到绝望，认为比特币泡沫破裂会拖累金融市场动荡，纷纷抛售美股和大宗商品以避险。

然而，金融市场从不缺少接受者。比特币跌至 3 万美元后，大量散户开始入市。

赵刚直言，当时他的朋友圈呈现出两种截然不同的景象。一是很多人感叹平仓来得太快太猛，二是部分散户抱怨交易所“跌”，最低点买不到。比特币。

“我担心这波抄底资金会再次变成韭菜。” 上述华尔街对冲基金经理直言。尽管比特币在 5 月 19 日晚间迅速回升至 40,000 美元，但越来越多的对冲基金选择在反弹中离场。究其原因，他们意识到监管收紧、马斯克“换脸”、美联储暗示未来可能讨论减少QE，将使比特币牛市走到尽头，多空绞杀未来的资金将变得更加悲惨。风险越大收益越低，最好早点退出。

平仓与逢低吸纳：散户“冰与火”

在很多加密数字资产行业人士看来，5月19日比特币的突然暴跌主要受到四大因素的影响。一是马斯克的“换脸”大大削弱了金融市场对加密数字资产的看涨情绪；二是中国互联网金融协会等三大协会联合发布的《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》让市场感受到加密数字资产将受到严格监管。货币转为黄金，刺激机构争相离场；第四，美联储最新货币政策会议纪要暗示，未来将讨论缩减QE，

“这些因素的结合直接导致了 5 月 19 日晚的比特币抛售潮。” 一位来自加密数字资产交易所的人士回忆道。第一波对冲基金抛售使比特币价格一度下跌约 10%。

令他吃惊的是，可能是因为机构过度抛售，比特币交易的清算效率下降，加密数字资产交易突然出现流动性风险。一时间，比特币市场只有卖单，没有买单。

与此同时，比特币衍生品市场也出现了一个奇特的现象，即市场看涨期权的规模突然大幅下降，而看跌期权的规模急剧增加。20 倍以上期权规模），说明不少机构发现比特币交易市场存在流动性问题，转而增持衍生品空头头寸，以对冲价格下跌的风险。

“结果，比特币在短短两个小时内就下跌了 30% 以上，引发了大量恐慌性抛售和强制平仓止损单。” 加密数字资产交易所的人直言不讳的说道。最初，大量杠杆超过10倍资本的投资者遭遇集体清算。随着比特币跌至3万美元左右，不少杠杆3-5倍的投资者也加入了清算阵营。

“当时我们也收到了很多投资者的抱怨，为什么我们不能快速向账户中添加保证金并看到清算出现。” 他说。但他们对此无能为力，因为投资者和对冲基金减仓、结算提现的需求大增，一度导致整个系统“走下坡路”。

在赵刚看来，不少加密数字交易所因“宕机”暂时终止了客户提现，无形中加剧了恐慌性抛售和平仓。

“我的头寸被平仓，因为交易所下跌。” 他表示，在收到追加保证金的短信后，他紧急向加密数字资产账户转了一笔钱，但由于交易所“停机”，交易处理效率一落千丈，而到资金被记入账，强制平仓已完成。

更让他不爽的是，如果能提前15-20分钟入账，维持比特币仓位，他就永远不会像现在这样“亏本”——比特币突破3万美元后，散户突然入市抄底资金。比特币价格迅速回升至 10,000 美元左右。

“当时我也想过用这笔钱买底，但担心比特币价格会继续大幅下跌比特币可以干什么用，最后错过了减少损失的机会。” 赵刚怒道。

上述数字加密资产交易所人士告诉记者，散户入市抄底的一个重要原因是3万美元左右，因为他们认为华尔街对冲基金的比特币平均持有成本在3万美元左右，因此押注这些对冲基金不会坐视比特币头寸的损失，也会入市自救，形成难得的触底获利机会。

他发现，散户能否继续推高比特币价格仍是未知数。一是当比特币反弹至4万美元左右时，散户的买入热情骤然降温，表明他们认为继续追涨的风险不小；很少有散户用10倍的资金杠杆来买底。这一次，大部分散户都没有使用杠杆，这表明他们对清算风险仍有挥之不去的担忧。

“这背后，比特币重回4万美元缺乏基本面支撑。如果之前比特币能突破4万美元，那要感谢马斯克的钱放大了比特币的应用场景，让比特币一举从3万美元上涨。大幅飙升至 6. 40,000 美元的历史新高，现在马斯克变了脸，由于更严格的监管，比特币价格重回历史高位的可能性大幅下降。” OKex 首席研究员威廉认为。

高盛私人财富管理投资策略组联席负责人王胜祖直言，华尔街大部分大型资产管理机构对比特币投资都相当谨慎。他们会将比特币等加密数字资产视为商品，而不是金融资产​​。根本原因在于加密数字资产在托管和对冲风险方面存在劣势，无法衡量其涨跌风险。

“此外，如果一家金融机构拥有比特币，他最想做的事情就是将其质押给金融机构进行融资并寻找新的投资机会。但在比特币交易市场，除了一些远期合约，金融机构没有办法抵押和处置。另外，区块链的特性导致比特币交易速度慢，限制了很多大型资产管理机构配置比特币的兴趣。” 王胜祖说道。

保本调仓：对冲基金只想“脱身”

虽然散户投资者热衷于购买比特币，但华尔街的许多对冲基金正计划“从他们的口袋里掏出钱来”。

“比特币在 5 月 19 日暴跌超过 30%，彻底改变了对冲基金继续投资的兴趣。” 前述华尔街对冲基金经理表示。最初，许多对冲基金认为，投资比特币承担了 50% 的本金损失风险，并获得了 150% 的投资回报，这是值得的风险。%投资回报率，投资风险性价比大不如从前。

尤其是马斯克的“变脸”，全球加密和数字资产监管的收紧，以及美联储提出将讨论减少QE的建议，都导致比特币的估值较一个月前暴跌。

“现在，华尔街金融机构都在讨论加密数字资产泡沫是否已经开始破灭，甚至这种讨论正在导致许多对冲基金收紧风险偏好，抛售美股、大宗商品等高风险资产以降低投资杠杆和净值波动。性，”他指出。

记者从多方获悉，不少对冲基金悄悄减持比特币比特币可以干什么用，转而增持黄金，将黄金作为其抗通胀组合的“主流品种”。

“这些对冲基金的大幅调整也有隐藏的原因。” 一位参与比特币投资的华尔街多策略对冲基金经理表示。目前，华尔街许多对冲基金的比特币头寸平均成本在 3 万美元左右。随着比特币在 5 月 19 日跌至 30,000 美元，他们的加密数字资产组合等于“没有收益”，也引发了亏损。风险，迫使他们尽快离开以保留本金。毕竟，他们花了很多功夫“说服”LP同意他们分配加密数字资产。如果这笔投资以亏损告终，很可能会引发LP（基金投资人）的追责和基金赎回的“惩罚”。

然而，这也导致了机构间的“杀多杀多”踩踏事件——许多反应速度“慢”的高杠杆基金陷入了比特币清算的漩涡。

多策略对冲基金经理透露，对冲基金能躲过清算风暴并不容易。5月20日，众多LP开始“算账”这些基金经理，为何“无视”加密数字资产监管严格风险和比特币价格高波动风险，执意投资这种投机性很强的品种，导致整个投资组合扩张，亏损压力急剧增加。

“现在，很多参与比特币投资的对冲基金都在考虑尽快让路，以免因为投机而损失本金。” 他直截了当地说道。

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